Por Julián Cárdenas.
La menor desaceleración de la economía global y la resiliencia de la economía de los Estados Unidos tuvo un impacto negativo en los mercados financieros, sumado a la preocupación en los temas fiscales en EE.UU., y en Colombia, charlas “filosóficas” de flexibilidad de la Regla Fiscal, particularidades del mercado de liquidez y la coyuntura de las elecciones regionales. Aunque existe incertidumbre en varios frentes, pensamos que estamos cerca de un punto de quiebre con buenas oportunidades de inversión.
No obstante, para ayudarle a tomar decisiones y aprovechar estas oportunidades, tenga en cuenta los siguientes cinco datos.
Lo primero que se debe destacar del nuevo panorama es que sigue siendo mejor al escenario que se planteaba a finales de 2022. A pesar del reciente ajuste, el comportamiento de los activos financieros se mantiene favorable en lo corrido del año.
Lo segundo tiene que ver con qué tanto más pueden subir las tasas de interés de los bancos centrales. En caso de evidenciar un incremento, el mismo sería marginal a lo que ya se ha implementado. Por lo cual, consideramos que estamos transitando la parte final del ciclo de alzas de tasas llegando a un periodo de estabilidad, algo que ya sucede en Colombia.
Lo tercero, tiene que ver con el atractivo de la renta fija. Hace pocos meses, las tasas de interés de los bonos soberanos estadounidenses a 10 años a un 4% ya lucían interesantes, pero a noviembre, las mismas están cada vez más cerca al 5%. En Colombia, la mayor liquidez para el cierre de año por una mejor ejecución del presupuesto nacional, los efectos favorables del Coeficiente de Fondeo Estable Neto, la menor inflación, los resultados electorales y el posible primer recorte de tasas en pocos meses; contribuyen al atractivo de activos locales y al fortalecimiento del peso colombiano.
Lo cuarto, tiene que ver con la teoría de portafolio de largo plazo para los grandes jugadores. A pesar de que para muchos las acciones lucen caras, cuando uno mira los retornos históricos a largo plazo, luego de los picos históricos, son similares a meses que terminan en cualquier otro mes del año. Es decir, no hay un incentivo fuerte para pensar que los grandes jugadores hagan un cambio radical en contra de las acciones.
Por último, la historia no se repite, pero si rima. Desde 1928, el peor mes del año para las acciones S&P 500 ha sido septiembre (-1.2%), pero desde el mismo año, los últimos dos meses del año han marcado un avance promedio de 2.2%. En 2023, septiembre no decepcionó a la historia y lo arrastró a uno de sus peores registros históricos, marcando una caída de 4.87% y octubre siguió restando con un –2.2%. Históricamente las caídas repentinas del mercado accionario estadounidense de 10% ha traído en promedio balances positivos, alcanzando en 5 años un retorno de 68.8%, lo que refleja que si bien acabamos de transitar por tres meses negativos, queda por delante un cierre que históricamente ha sido positivo.
En 2023, el comportamiento de los activos financieros se mantiene favorable. La idea de no recesión y menor inflación es una combinación ganadora para las inversiones. Las expectativas frente a la magnitud de las subidas, la estabilidad y posibles recortes se han modificado por lo que no es momento para hacer movimientos bruscos en las inversiones, pero si para analizar el mercado y aprovechar de sus oportunidades.
