Las administradoras del ahorro para el retiro han sido protagonistas de la bolsa de valores, aquí te contamos cómo.
¿Alguna vez ha pasado por tu cabeza que los ahorros de tu vida podrían constituir la mayor fuerza inversionista del mercado de capitales?
En Colombia es así. Porque la suma de los aportes de quienes, aspirando a un buen retiro, se afiliaron a una Administradora de Fondos de Pensiones y Cesantías (AFP) desde que surgieron en la década de 1990, ha logrado conformar un capital de ahorro de largo plazo tan importante que estas organizaciones se convirtieron en el animador principal de nuestro mercado de capitales, bien por su capacidad como inversionista directo, o bien como actor que genera confianza en otros que se interesan por apostarle a Colombia.
De conversaciones sostenidas con personas conocedoras y relacionadas con el mercado de valores y el ahorro pensional, emerge la certeza de que las AFP y su evolución están íntimamente relacionadas con la operación del mercado de capitales en los últimos años en el país, pues con ellas se desarrolló el mercado de bonos del Gobierno, que, como se explicó en otro artículo de esta serie, son instrumentos sumamente atractivos para los jugadores del mercado no intermediado.
No es una exageración. Vamos a desmenuzarlo.
Daniel Santiago Wills, vicepresidente Técnico de Asofondos explica: “Los fondos de pensiones tienen una característica muy importante y es que invierten a largo plazo. Nuestros afiliados tienen en promedio 35 años y se pensionan en promedio a los 60 años. Estamos pensando en unos horizontes de inversión de 20 años, fácilmente. Es difícil encontrar un inversionista interesado en prestar la plata a 20 años. Por eso, en ese mercado de los títulos que emite el gobierno a más de 20 años, los fondos de pensiones son un jugador fundamental”.
Entonces, una de las razones clave es el plazo, pues las AFP, como administradoras de recursos que privilegian la estabilidad, pueden otorgar créditos de largo plazo a actores que se caracterizan por su buen comportamiento de pago, como el Gobierno Nacional, que nunca ha dejado de pagar sus deudas; y, la otra, es la búsqueda de rentabilidad para sus millones de afiliados. “Los fondos de pensiones tienen el deber de buscar la mejor inversión para sus afiliados. Hay cosas que hacen atractiva a la Bolsa de Colombia, como que la transacción puede ser en pesos. Ahí se hace la inversión en la bolsa de aquí. Sin embargo, a la fecha, más o menos, el 40% de las inversiones de las AFP están fuera del país porque eran más atractivas para el trabajador”, complementó Wills.
Según información suministrada por Asofondos, las transacciones de las AFP pueden representar entre el 20% y el 25% de las operaciones en la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), lo que confirma su relevancia para el mercado. Además, por su misión de asegurar la mejor rentabilidad posible para sus afiliados, tienen un amplio y variado portafolio de inversión, que el vicepresidente técnico de Asofondos explica así:
“El principio es no poner todos los huevos en la misma canasta. Hay inversiones en países, monedas y otras inversiones. Entonces, una buena parte de los huevos están en la canasta de TES. Eso genera confianza y paga unas rentabilidades interesantes. Hay también inversiones en acciones, y en bonos en Colombia y en el exterior. También en activos alternativos que son inversiones que están por fuera de la bolsa de valores, como en desarrollo inmobiliario o de infraestructura. Son préstamos o diferentes vehículos financieros en los que se ponen recursos y se generan las rentabilidades”.
El ahorro en las AFP es importante porque es el ahorro de largo plazo del país. Y un país necesita, cuando tiene inversiones de infraestructura gigantescas, ahorros de esa naturaleza. José Manuel Restrepo, rector de la Universidad EIA.
Hablamos con Julián Cárdenas, especialista de Estrategias de Inversión en Protección, quien explicó que esta compañía administra el 40% del ahorro voluntario de la industria de las AFP y cerca del 9% del total del ahorro y la inversión de Colombia; también que los fondos de pensiones tienen alrededor del 31% del saldo de títulos de deuda pública, unos 174 billones de pesos, lo que los confirma como los mayores tenedores de TES del país.
“En términos de cifras, renta variable es, más o menos, el 32% y eso está dividido entre mercados desarrollados y mercados emergentes. Casi 10% de todo lo que administramos está en acciones en Colombia, es decir, una tercera parte de toda la renta variable está en el país”, explicó.
Se puede asegurar, entonces, que el aporte de las AFP al robustecimiento de las compañías listadas en la BVC también ha sido importante. “Contribuimos a financiar a estas compañías”, resaltó Cárdenas y agregó: “dentro de la renta fija hay vehículos de bonos corporativos que también ayudan a las empresas. Y de alternativos, es algo cercano a un 20% de estos vehículos que hace unos años eran cero. Entonces, el mercado de vehículos alternativos viene creciendo y una de las grandes ventajas de los fondos de pensiones es que le permiten a las personas del común acceder a un universo grande de activos financieros en Colombia y en el exterior”.
Te puede interesar: Mercado de capitales, una puerta a la creación de progreso en Colombia
Por su parte, Andrés Restrepo, gerente de la Bolsa de Valores de Colombia (BVC), resumió la relevancia de las AFP como actores que le proporcionan al mercado una dinámica que es definitiva para el progreso del país.
“Los fondos han sido un jugador central por una razón, y es que los proyectos que impactan la productividad del país son usualmente proyectos de largo plazo. Una carretera, una fábrica, dotar de internet un territorio, no son proyectos de dos meses ¿Cómo los financiamos? Con ahorros de largo plazo. Entonces, con todo lo que pueden tener por mejorar los fondos, la financiación, la inversión, de empresas privadas y públicas, de entes territoriales, se ha podido dar por ese ahorro de largo plazo”, afirmó.
Este fue, entre otros, uno de los asuntos que hizo que la discusión de la reforma pensional propuesta por el gobierno actual fuera tan intrincada y causara incertidumbre en diferentes sectores que siguen expresando interrogantes sobre lo que podría ocasionar en nuestra economía lo aprobado a mediados de este 2024. Una de las voces que planteó reflexiones sobre el tema durante su trámite y aún hoy es la del rector de la Universidad EIA, José Manuel Restrepo:
“Me parece que ahí estamos retrocediendo justamente en ese componente de la obra y crédito de largo plazo. Creo que la reforma pensional es un retroceso porque, en buena medida, esos recursos que han administrado las AFP han sido protagonistas de la financiación de largo plazo en Colombia. En teoría, el Banco de la República va a hacer esa tarea, pero sin un compromiso evidente de gestión de rentabilidad en la misma proporción de lo que hacían las AFP. Igual, es obvio que cuando hay una mayor profesionalización en el manejo de recursos y tiene la lógica que tiene una AFP, que es una lógica privada, pues tiene más vocación de generar rentabilidades”, señaló.
Frente a este cambio, que hay quien considera una movida para sacar del juego a una institucionalidad que ha sido un ancla para la confianza y liquidez del mercado, por su capacidad de comprar, Wills analizó:
“Vienen cambios muy importantes. Hay dos cosas. Las administradoras tienen unos recursos que ya están invertidos y reciben pagos de dividendos, de cupones, etc. También cada mes los trabajadores aportan recursos frescos que se inyectan a través de la bolsa y de diferentes mercados o en el exterior para incrementar el ahorro. La primera parte va a seguir bajo administración de los fondos de pensiones, temporalmente, porque a medida que las personas se vayan pensionando, los recursos se desinvierten, se liquidan y se pasan a Colpensiones”, explicó y continuó: “La otra parte son los recursos frescos de cotizaciones, que dejarán de entrar al sistema de fondos de pensiones; en un 80% se reducen esos recursos y la liquidez que se inyecta al mercado”.
Según el vicepresidente Técnico de Asofondos, lo anterior reducirá notablemente los recursos de inversión disponibles y las oportunidades de inversión tendrán que competir por menos inversionistas, lo que puede traer dificultades porque, al desaparecer esos recursos que inyectaban los fondos, las tasas de interés podrían subir y los activos que estén en busca de inversión podrían desvalorizarse.
Ante este panorama, Wills cree que la decisión de que el Banco de la República sea un nuevo actor del sistema traerá beneficios para la deuda pública en los primeros años, pero, quizás, genere un desempeño negativo en inversiones más riesgosas, como acciones o activos alternativos, que no conectan con el proceder del Banco de la República, que tradicionalmente ha sido más conservador que las AFP.
“Normalmente las incertidumbres y los cambios vienen acompañados de volatilidad. Unos activos que ganan, unos activos que pierden. A nosotros nos dio tranquilidad ver que este nuevo fondo quedará en cabeza del Banco de la República, eso nos hace pensar que quizás las afectaciones al mercado de capitales no sean tan grandes”, opinó.
Aprendizaje y capacidad instalada: más de 30 años bien invertidos
Habrá que esperar que el proceso se decante y ser conscientes de que con lo que venga, las AFP, por su bagaje, seguirán siendo actores importantes para el mercado de capitales y que, ambos, se mantendrán como oportunidad para que las personas puedan asegurar un ahorro o incrementen su patrimonio, porque más de tres décadas marchando juntos han creado unas capacidades que seguirán siendo básicas para la sostenibilidad y evolución del mercado.
“El marco regulatorio que rodea los fondos de pensiones ha contribuido mucho en la transparencia y la confianza del mercado de capitales. Incluso, la experiencia de los fondos con esos parámetros de regulación y de supervisión tan estrictos nos han llevado a encontrar maneras para que el sistema mejore. No sólo hemos esperado que nos regulen, sino que les hemos levantado la mano a la bolsa y al regulador, para proponer, para buscar que el mercado se desarrolle de la manera más adecuada posible”, comentó Cárdenas.
Este especialista de Protección asegura que el desarrollo de buenas prácticas y de diferentes vehículos de inversión ha sido clave para la llegada de inversionistas del exterior interesados en los activos locales y para que las empresas nacionales hayan podido financiar sus proyectos más ambiciosos, lo que terminó generando más inversión y empleo, y beneficiando la economía.
“Sin duda hemos contribuido al desarrollo de la Bolsa de Valores de Colombia. Entendiendo que no solo son acciones. El que las AFP participen como inversionistas en el mercado de valores, ha aumentado el volumen de las transacciones y la liquidez en la bolsa. Esto atrae a más inversionistas y promueve que el mercado sea más dinámico”, aseguró.
He visto con buenos ojos la labor de los fondos a través de educación financiera, diciéndonos: aquí hay una reforma, entra en vigencia a partir de julio del 2025, y la manera de poder llegar a una buena pensión es con el ahorro a través de pensiones voluntarias. Ojalá podamos seguir llevando ahorros a ese agente. Hernán Alzate, profesor de macroeconomía de EAFIT.
Así las cosas, vienen cambios y entre ellos, seguramente, nuevas reglas de juego que exigirá de todas las personas mayor atención y actividad para ir en busca de oportunidades de ahorro y rentabilidad que estén a la altura de sus expectativas para un buen retiro.
“Esta reforma reduce las expectativas de pensión, sobre todo en el segmento de ingresos medios y altos, que antes contaban con que la pensión iba a ser del 70% o el 65% de su ingreso. Ahora solo pueden aspirar al 40% o 30% de su salario”, explica Wills, que sugiere, además, que las AFP deben afrontar una transformación urgente y trascendental.
Para el ejecutivo este cambio implicará que los fondos se reinventen y adelanten un trabajo de sensibilización para enseñarle a la gente a construir formas complementarias de ingresos más allá de la pensión, algo que es la esencia de lo que estas instituciones han aprendido y construido por más de 30 años: “La necesidad de la gente siendo: ‘necesito que alguien me ayude a construir un ahorro durante mi vida de trabajo para tener un ingreso en la vejez’, pero ahora toca tomar una posición activa, porque ya no es obligatorio por ley, sino voluntario y por necesidad”, dijo.
Así, volvemos sobre la cuestión con la que iniciamos este artículo para que, ojalá, quien haya leído hasta aquí comprenda que su ahorro pensional es vital para sí y clave para la economía del país.
…..
“El mercado de capitales, clave para el desarrollo económico de Colombia en el siglo XXI”, es un especial que pretende enriquecer la cultura general sobre el mercado de valores en nuestro país y familiarizar a las personas con la previsión y toma de decisiones en el ámbito financiero.
Para obtener asesoría financiera, consulta a un profesional.
