Por Mauricio Rodríguez, CAIA.
El desafío es claro: la gente vive más tiempo, principalmente gracias a los avances médicos, pero las tasas de natalidad están disminuyendo. Hacia 1950, teníamos más de 11 trabajadores activos por cada adulto mayor de 65 años, cifra que cayó a unos 6,7 en la actualidad. Esto significa que cada vez habrá menos personas trabajando para sostener a una población jubilada creciente, lo que lleva a las economías y sistemas pensionales que se inclinan a los modelos de reparto a menores ingresos y mayores gastos, elevando el déficit fiscal.
Ante este panorama, Larry Fink, CEO de BlackRock, hizo un llamado a los inversionistas en su carta “Tiempo para repensar el retiro”, subrayando la urgencia de abordar este tema. Fink destaca que la salud de los mercados de capitales es crucial para garantizar una jubilación tranquila, así que los países que aspiren a la prosperidad no solo necesitan sistemas financieros fuertes, sino que también requieren mercados de capital robustos.
Países como Estados Unidos, Japón, Brasil, México e India ya enfrentan este desafío demográfico. En el primero, por ejemplo, la situación es alarmante: casi la mitad de los estadounidenses entre 55 y 65 años no tienen ahorros para la jubilación. Japón enfrenta un escenario similar, con una población envejecida y una fuerza laboral en declive.
Al momento de abordar este problema, es fundamental fomentar la inversión y el ahorro. Este último debe ser canalizado hacia inversiones en el mercado de capitales en lugar de simplemente ser depositados en bancos. Fink ejemplifica este punto con una comparación: si sus padres hubieran invertido US$1.000 en el S&P 500 en 1960, habrían tenido casi US$20.000 en 1990, comparado por mucho menos si hubiesen dejado ese dinero en un banco.
Con una rentabilidad promedio real del 6.8% en los últimos 20 años, el sistema colombiano se destaca como el país con mayores rentabilidades entre los miembros de la OCDE. Y, de los $405 billones de saldo al cierre de 2023, $278 billones provienen de la gestión de inversión de los administradores privados.
Varios países han adoptado medidas para afrontar este desafío. Alemania, por ejemplo, ha introducido un fondo de 12.000 millones de euros para invertir en mercados de capitales, con el objetivo de alcanzar 200.000 millones de euros en una década. Japón, por su parte, promueve el ahorro a través de Cuentas de Ahorro Individual con exenciones tributarias, incentivando la inversión en mercados rentables.
El Reino Unido por su parte es uno de los mejores ejemplos de cómo a través de exenciones tributarias se han robustecido los mercados de capitales. Desde la creación en 1995 de los Venture Capital Trust, vehículos con exenciones tributarias a través de los cuales las personas naturales generaron un flujo que ayudó a consolidar la industria de capital de riesgo en el Reino Unido, posicionándola como la segunda en importancia después de Estados Unidos. Otra estrategia que implementaron los ingleses, son las cuentas ISA (Investment Savings Account) en las que todas las contribuciones anuales de hasta 20,000 libras (aproximadamente 100 millones de pesos) tienen exenciones incondicionales de impuestos sobre intereses, ganancia de capital y dividendos. Al 2023, se estima que en este tipo de cuentas se administraban aproximadamente £600 mil millones de libras, con una previsión de crecimiento continuo en los próximos años.
En Colombia, las Administradoras de Fondos de Pensiones (AFP) han demostrado ser efectivas en impulsar el ahorro y la inversión. Para no ir lejos: en 2023, los fondos privados aportaron más de 50 billones en rentabilidad a los ahorros de los trabajadores. Con una rentabilidad promedio real del 6.8% en los últimos 20 años, el sistema colombiano se destaca como el país con mayores rentabilidades entre los miembros de la OCDE. Y, de los $405 billones de saldo al cierre de 2023, $278 billones provienen de la gestión de inversión de los administradores privados.
A pesar de la importancia de la contribución del sistema, Colombia pareciera ir en contravía de la tendencia internacional donde en vez de reducirlos, se aumentan los beneficios tributarios por el ahorro voluntario, como un incentivo que permite generar mayor riqueza para el país, a su vez dinamiza y robustece los mercados de capital locales.
En un país, donde una gran mayoría de la fuerza laboral todavía opera de manera informal, y donde tenemos brechas aún mayores a los países desarrollados respecto al ahorro previsional y pensional, se vuelve esencial fortalecer e incentivar la capacidad del ahorro voluntario de los colombianos, no solo desde la mirada del Sistema Pensional sino desde la posibilidad de construir, en la medida de las posibilidades, un ahorro complementario para consolidar mejores condiciones de bienestar financiero para las personas.
Si una persona de 29 años ahorra de manera voluntaria el 10% de su salario mensual su pensión podría ser aproximadamente 45% más, y si el ahorro es del 5% del ingreso mensual, la pensión podría mejorar hasta en un 23%. Por su parte, si una persona inicia su ahorro voluntario después de los 40 años, el resultado, aunque ahorre el 10% del ingreso mensual, es solo de hasta 20% más.
Esta es una invitación a incrementar nuestra conciencia frente al ahorro y la inversión y generar planes de ahorro complementario para tener un mejor retiro con bienestar y sostenibilidad.
